智通财经APP获悉，国泰君安证券发布研报称，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》及新闻发布会相关工作部署利好打通中长期资金入市的堵点，其中保险资金作为重要的中长期资金来源，预计在监管的明确指引以及随着政策的持续出台和落地将为资本市场带来增量，建议增持受益于增量资金入市的券商、金融信息服务商以及权益投资端弹性更大的纯寿险。

国泰君安证券主要观点如下：

监管引导中长期资金入市，预计市场核心关注保险资金增量入市规模。1月22日-23日，六部委下发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》并召开新闻发布会就引导中长期资金入市，优化中长期资金考核机制等方面进一步作出工作部署。该行认为市场核心关注的增量政策为吴清主席提到的“引导大型国有保险公司增加A股投资规模和实际比例，从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股”，以及由此产生的增量入市资金规模。

该行认为以“保费收入-保险服务费用-管理费用”作为保险公司每年可新增配置的资产更为合理，国有大型保险公司将成为增量资金的重要贡献来源。从公司业务经营及资金运用的实务来看，该行认为“新增保费”可近似理解为保险公司的保费收入扣除赔付及费用开支后真正可用于投资的保险资金。2023年以来上市保险公司普遍实施新保险合同准则(IFRS17)，其中“保险服务费用”项目反映保险公司按照新保险准则相关规定确认的保险合同赔付和费用、亏损保险合同损益等。因此，该行构建“新增保费=总保费-保险服务费用-业务及管理费用”的计算逻辑。从参与主体来看，预计真正有权益提升空间的主要为经营稳健、现金流充足的大型国有保险公司。

预计大型国有保险公司将合计产生约3800亿增量资金。根据“新增保费=总保费-保险服务费用-业务及管理费用”的计算逻辑，该行测算大型国有保险公司2025年“新增保费”规模合计约为1.26万亿元。根据发布会指引，若大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，则预计可带来3788亿增量资金。

投资建议：《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》及新闻发布会相关工作部署利好打通中长期资金入市的堵点，其中保险资金作为重要的中长期资金来源，预计在监管的明确指引以及随着政策的持续出台和落地将为资本市场带来增量，建议增持受益于增量资金入市的券商、金融信息服务商以及权益投资端弹性更大的纯寿险。

风险提示：长端利率下行；权益市场波动；监管政策不确定性。

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